要配资巨亏200亿欧的“休克疗法”, Stellantis为何重返燃油车?

全球汽车业第四大巨头Stellantis，正经历其由菲亚特克莱斯勒与标致雪铁龙合并以来最剧烈的阵痛。

日前，该集团一则财务预警震动了整个行业。因大幅缩减电动汽车开发计划及推进业务深度重组，预计将在2025年下半年计提约220亿欧元的巨额减值支出，这直接导致其同期业绩预亏高达190亿至210亿欧元。

这一数字远超市场预期，不仅迫使Stellantis暂停了2026年的股息发放，还导致其计划发行至多50亿欧元的混合债券以缓解流动性压力，更引发了资本市场的剧烈震荡。消息发布后，其米兰股市股价一度暴跌22%，创下自2021年合并以来的历史新低，市值瞬间蒸发逾50亿欧元。

这场财务地震不仅仅是数字上的灾难，更是对前任管理层激进的电动化战略与混乱的运营执行的一次彻底清算。它标志着这家拥有14个品牌的汽车帝国，正在新任首席执行官安东尼奥·菲洛萨的带领下，进行一场关乎生死的“休克疗法”，而其核心方向，竟是戏剧性地从全面电动化转向重新拥抱传统燃油车！

为电动化幻想买单

目前来看，Stellantis如今困境的根源，在于其战略节奏与市场现实的严重脱节。在前任CEO唐唯实治下，其设定了堪称激进的转型目标，即到2030年，在欧洲实现100%纯电销售，在美国达到50%，并斥资 37 亿美元与 LG 新能源合资建设加拿大电池工厂。

想法很大胆，然而，现实却异常骨感。2025年，其欧洲纯电市占率仅为19.5%，美国更是低至7.7%，远未达到战略预设阈值。

此次Stellantis的222亿欧元减值构成，亦是直观揭示了战略失误的代价。其中147 亿欧元用于终止美国电动车型项目及消化电动化库存，21 亿欧元缩减电池产能布局，54 亿欧元则用于欧洲市场的保修赔付、质量整改与裁员成本。

值得注意的是，这种大规模计提并非Stellantis独有，福特、通用汽车等同行也在为此前的转型投入买单。但Stellantis的规模尤其巨大，反应尤其剧烈，因为它不仅是对未来投资的减记，更是对过去几年市场份额雪崩的承认。

战略掉头

面对危机，2025年6月上任的菲洛萨启动了根本性改革，核心逻辑是“放弃不切实际的转型时间表，回归市场真实需求”。其计划未来四年投入130亿美元，推出10款新产品，并增聘2000名工程师强化本土研发。他的核心逻辑简单而直接，即停止为消费者不买账的产品烧钱，全力投资客户真正想要的东西。

这一转向在美国市场表现得最为淋漓尽致，Stellantis正将其北美产品线重新拉回大排量燃油车的老路。其中Stellantis计划重启北美市场的V8发动机生产线，推迟多款电动车型上市计划，一款搭载Hemi V8发动机的中型皮卡已收到6万辆订单，预计2027年上市。

豪掷130亿美元：计划在北美推出10款新产品，其中就包括预计2027年上市、将重新搭载V8发动机的中型皮卡。这笔投资清晰地表明了其巩固核心利润区的决心。

在此背景下，Jeep品牌成为了其本次转型的关键抓手。Stellantis复活了曾于2023年停产的中型SUV Cherokee，并为其配备混合动力系统，切入美国最畅销的细分市场。同时，通过增加配置、降低售价等方式，重新提升产品吸引力，试图夺回流失的市场份额。在欧洲和中国等其他市场，Stellantis的策略则更为灵活和复杂。一方面，它并未完全放弃电动化，但会更加务实地根据各地法规和市场需求调整投放节奏与产品类型。另一方面，像菲亚特、标致等核心品牌也在通过精简产品线、聚焦盈利车型来改善现金流。

未来赌局

个人看来，菲洛萨的改革，本质上是一场硬着陆。他试图通过一次性的巨额财务洗澡，将前任留下的历史包袱彻底出清，同时以最快速度掉转船头，回到能够产生利润的舒适区。

但对于Stellantis而言，此次转型仍面临多重考验。欧洲市场环保法规的长期压力、中国品牌的全球化竞争、燃油车依赖与技术迭代的矛盾，均需在短期盈利与长期发展间寻找平衡。

菲洛萨对2026年设定了“净收入中等个位数增长、调整后营业利润率低个位数增长”的目标，并坚信随着运营重回正轨，销售额和利润将迅速复苏。近期北美市场第四季度43%的销量同比增长，或许是一个积极的信号，但要断言Stellantis已走出困境，还为时过早。

车叔总结

总的来看，当前Stellantis正站在关键十字路口。当理想主义的电动化蓝图遭遇骨感的现实利润需求，当庞大的组织架构在转型中暴露出臃肿与低效，Stellantis选择了最直接、也可能是最痛的方式来应对，即壮士断腕，掉头求生。这艘巨轮能否在驶回传统航道的途中平稳度过风浪，将取决于其新任舵手能否精准地把控住市场脉搏，并在燃油车的落日余晖中，为未来积攒下足够再次出发的资本。

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